鸡蛋需求旺季不旺蛋价步入漫漫寻底路0红椒草

鸡蛋需求旺季不旺蛋价步入漫漫寻底路

受消费旺季因素推动以及高温天气抑制产蛋率影响，供给偏紧预期曾一度令国内鸡蛋期货表现出很强的抗跌性，主力1601合约多头背靠3900元/吨一线进行顽强抵抗，并多次向上试探4000元/吨压力位。

不过，随着“双节备货行情”结束以后，终端消费将转入淡季，加之气温回落和养殖户利润偏高，未来鸡蛋供给压力会显著增大，在供需格局逐渐转向宽松的背景下，昨日鸡蛋主力1601合约期价已破位下行。

一、宏观数据——全国蛋价总体平稳走弱，饲料价格也持续走软

(一)豆粕玉米同处熊市周期，将拖累蛋价

玉米和豆粕两种原料都进入了熊市周期，仍将不断寻底。从玉米端来看，2012年以来，我国已累计收购临储玉米约1.84亿吨，而目前累计竞价销售成交临储玉米仅3073万吨，还有1.5亿吨的玉米临储库存有待销售，即使国家政策不调整，玉米库容已经非常紧张，而一旦政策松动，高企的库存在未消化之前会一直压制玉米现货价格。而玉米下游主要用途为饲料和工业，二者用量都在萎缩。玉米供应大于需求的态势明显。

从豆粕端来看，在全球大豆丰产的大背景下，国内油厂大豆库存持续增长，豆粕供应充足，而国内下游饲料需求仍没有实质好转，豆粕价格易跌难涨。

由于豆粕、玉米价格下跌，自2014年8月以来，鸡蛋的养殖成本一路走低。根据最新数据测算，鸡蛋最新成本价在3.2元/斤左右，1月合约成本价在2.9元/斤。后期在鸡蛋供应逐渐宽松的态势下，持续走低的养殖成本无法对鸡蛋价格起到支撑作用，反而可以为鸡蛋价格的下跌制造足够的空间。

(二)饲料成本预计持续走低

鸡饲料两大构成部分——豆粕和玉米价格走势始终偏弱。一方面，新季玉米上市冲击市场;另一方面，豆粕价格上涨动力欠缺。近期美国农业部公布的9月供需报告显示，美豆单产上调至47.1蒲式耳/英亩，而总产量则增加1900万蒲式耳。这进一步确定了今年美豆丰产的预期，从而再度打压市场做多豆粕的积极性。综合来看，未来玉米和豆粕价格仍将维持偏低水平，蛋鸡饲料难有上涨空间。

二、现货市场——存栏上升，现货价格氛围偏空

(一)备货行情结束，消费转入淡季

国内鸡蛋消费具有明显的季节性。一般而言，从重大节日前一个多月开始，需求企业和贸易商便会启动采购模式，从而形成规律性的需求旺季景象。目前距离9月底的中秋和10月初的国庆双节，剩下不到半个月的时间，而下游需求方已在8月20日至9月10日集中采购鸡蛋。换言之，鸡蛋备货行情已然结束，加之市场提前消化掉这一利多预期。因此，未来随着双节的临近，蛋价将失去消费预期支撑转而面临回落。

此外，往年数据显示，蛋价通常在9月上旬达到全年最高点，而后走势将呈现稳步回落特征。据芝华数据监测，9月11日国内鸡蛋价格就已经出现转势迹象。其中，浙江、广东和上海地区现货蛋价均出现大幅下跌态势，并且走货量放慢，贸易商纷纷看淡后期价格。由此预计，在终端需求转入季节性淡季的背景下，蛋价将难以摆脱回落趋势。

(二)蛋鸡存栏稳中有增，补栏蛋鸡陆续开产

根据芝华数据，7月全国在产蛋鸡存栏量为11.48亿只，表明全国在产蛋鸡稳中有增，并未出现在产蛋鸡减少的迹象，也说明7—8月鸡蛋价格上涨不是在产蛋鸡总量减少导致的。

当前蛋鸡存栏维持“年轻化”格局。其中，蛋鸡在180—270天的鸡龄占比最大，而500天以上的鸡龄占比较少。由此来看，后市可淘汰的老鸡不足，产蛋鸡数量难以回落。

与此同时，蛋鸡产量还与气温息息相关，高温气候不利于蛋鸡生产，随着近期全国步入秋季凉爽气温以后，规模没有减少的在产蛋鸡的产蛋能力有望恢复，利空鸡蛋价格。在预估未来鸡蛋供给量趋于增加的情况下，笔者对秋季蛋价持有悲观的态度。

三、技术分析——日线技术形态打破前期箱体震荡区间，震荡下行概率大

昨日鸡蛋期货主力1601合约，鸡蛋期货平开低走，主力1601合约以3925元/500千克开盘，盘中整体维持窄幅震荡，不过，尾盘却出现快速跳水，收报至日内最低价附近3865元/500千克，跌75元或1.9%。

从技术上来看，JD1601合约日线上看，均线系统呈空头排列;期价延BOLL下轨下行顺畅;RSI双线平缓向下;MACD动能柱由红转绿，技术指标偏弱。预计蛋价中秋国庆节前有望继续下跌，受供给增加、消费不旺影响，下跌空间仍很大。

四、总结——形态下行破位，再次寻底概率大

1.目前大宗商品整体处于熊市格局中，宏观系统性风险不容小觑，对此，需要密切关注。

2.若豆粕、玉米出现突发性暴涨行为，则需减少鸡蛋空头头寸，进行适当止盈操作，以免利润回吐。若豆粕需求真正回暖，或者玉米收储政策高于市场预期，则表明豆粕及玉米可能已经走出熊市周期，在这种基本面条件下，鸡蛋空单需要全部平仓离场。

3.若后期鸡蛋自身基本面发生变化，近月基本面走强，1601合约出现利多因素，1605合约利空因素增加，则空单移仓至1605合约

综上所述，随着国内双节备货行情结束，现货鸡蛋价格已然出现回落现象。在缺失需求因素支撑下，加之鸡饲料成本偏低，养殖利润较高将持续刺激农户补栏，未来气温回落带来产蛋率的回升，将导致鸡蛋供给偏紧格局转向宽松状态。基于上述因素考虑，笔者认为，后期鸡蛋主力1601合约将展开新一轮跌势，预计会下探至3800元/吨，建议投资者维持偏空思路对待。

(文章来源：新纪元期货 )

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